経済&マーケット

RBA連続利下げの理由

By シェーン・オリバー博士
インベストメント・ストラテジー&エコノミクス担当ヘッド、チーフ・エコノミスト 豪州、シドニー

豪州準備銀行(RBA)は本日、キャッシュレートを0.25%引き下げました。これを受けて、豪州の政策金利は過去最低の1.0%となりました。

過去最低に達したとはいえ、今後も追加利下げが実施される見込みです。

様子見

RBAは、2016年8月以来初となる0.25%の利下げを今年6月に実施し、政策金利を1.25%としています。今回の利下げは、これに続く2回目となります。

RBAの懸念は高すぎる失業率で、これを下げる事で賃金成長とインフレを促進したい考えです。今年6月の利下げだけでは、この目標達成に不十分だったと考えられます。

RBAは恐らくこれで、ここ数か月で2回実施した利下げの効果を図るべく、様子見に入るでしょう。

追加利下げ

今年年末にかけて、もう1回の利下げが予想されます。その後、来年初旬に再び追加利下げを行い、最終的には政策金利を0.5%まで引き下げると予想されます。

追加利下げ観測の理由は、幾つかあります:

  • 豪州経済は、リセッション入りせずに拡大しているとはいえ、まだ成長の余地が残されています。今年6月の利下げ以降も、雇用の伸びやGDP成長率は軟調となっています。
  • 失業率は、年末までに5.5%へと若干上昇すると見ており、これが賃金成長に水を差す格好となるでしょう。
  • これと同時に、弱含む住宅市場が重石となっています。住宅価格の下落は底を打った模様ですが、住宅建設は軟化し始めており、豪州経済に幅広く影響を及ぼすと見られます。
  • 軟調な住宅市場、足取りの弱い成長、失業率の上昇という状況は、米中貿易戦争やイラン情勢緊迫などの世界経済へのリスクと同時に浮上しています。

これら全ての要因は経済成長の足枷となるものであることからも、RBAは更なる利下げを実施すると考えられます。

投資家への影響

豪州株は、直近の上昇を受けて短期的に下げる可能性がでています。しかし、RBAや他国の中央銀行の緩和政策を背景に、今後6~12ヶ月では楽観的な見方としています。

RBAは追加利下げを通して政策金利を0.5%まで引き下げると見られることからも、現金や預金からのリターンは低いものとなります。

そして、RBAによる利下げ幅は、米国連邦準備制度理事会(FRB)のそれよりも大きくなると見られることから、豪ドルは年末までに対米ドルで0.65米ドル近辺まで下落すると予想しています。

本日のRBAの利下げ判断によって豪州の政策金利は過去最低を更新していますが、投資家は今後6~12ヶ月における追加利下げを織り込むべきでしょう。

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